上海石化(600688.CN)

上海石化(600688):石化产品需求改善 业绩大幅增长

时间:21-05-08 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持增持评级,上调盈利预测及目标价。油价企稳回升,石化产品需求改善,炼化行业景气维持,上调盈利预测,预计2021-2023 年EPS为0.28/0.30/0.34 元(2021-2022 年前值0.23/0.24 元),增速为+375%/+10%/+12%。参考可比公司估值,给予2021 年18 倍PE,上调目标价至5.04 元。维持增持评级。

业绩符合市场预期。2021Q1 公司营业收入203.79 亿元,同比+13.68%;归母净利润11.73 亿元,同比+197.60%。2020 年二季度以来油价企稳回升,石化产品需求逐步改善,产品价格上涨,公司盈利逐步改善。

2021Q1 公司成品油产销量分别为216.79/205.75 万吨,同比+12.54%、9.92%;原油平均加工成本2720 元/吨,同比-20.65%。

持续优化产品结构,加速碳纤维产业培育。近年来公司持续优化产品结构,增产汽油、航煤和化工原料,2020 年柴汽比1.22。同时,公司加速碳纤维产业培育,投资35 亿元建设年产2.4 万吨原丝、1.2 万吨48K 大丝束碳纤维项目。

油价中枢上移,炼化行业景气维持。油价温和上涨阶段炼油价差、化工品价差扩大,同时有一定库存收益,炼化企业盈利改善,2020Q2 以来公司业绩得以体现。同时,2020 年原油价格波动及全球疫情加速落后产能出清,海外部分炼厂关停,国内地炼加速转型升级。

风险提示:油价大幅波动风险,项目进展不及预期风险。