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上海石化:半年报靓丽,预计2016全年业绩超预期

发布时间:2016-07-08    研究机构:天风证券

公司事件:公司7月6日晚间披露2016年半年度业绩预增公告,截至2016年6月30日止,半年度归属于母公司股东的净利润与上年同期相比增长70%-90%,即29.43亿到32.89亿元。

投资要点:

公司16年上半年业绩同比大幅增长的主要原因有:2016年上半年,公司产品平均售价下降幅度小于原材料价格下降幅度,公司产品毛利同比明显增加。其中2016年一季度,国内成品油“地板价”对公司业绩带来较大支撑;2016年2月份起国际原油价格开始强劲反弹,进口原油库存收益成为公司重要利润来源;同时联营公司上海赛科石油化工有限责任公司利润增加,公司投资收益增加;公司自有资金较充裕,财务费用减少。

2016年看好国际油价复苏行情,预计炼油行业高景气仍将持续。

我们预计2016年国际原油价格维持在40-60美元之间,油价前低后高、震荡攀升的格局。在国际油价复苏行情的背景下,公司将受益于产品价格上涨和库存收益双重利好,全年业绩同比预计将大幅度增长。另外公司烯烃、聚烯烃等化工产品受到全球供需紧张的影响,也将继续维持高景气周期。

炼化一体化公司,炼油与化工协同发展,成本优势明显。

公司具有原油综合加工1600万吨/年、乙烯100万吨/年、合成树脂100万吨/年、聚合物合成纤维50万吨/年的生产能力,A股上市公司中仅次于中国石油和中国石化,规模效应下必将带来的成本优势,公司能及时根据市场需求调整柴汽比(2015年柴汽比为1.38:1),利润显著高于同类炼油企业。公司化工产品主要包括乙烯、丙烯、丁二烯、对二甲苯及其衍生物等,受益于全球供需紧张和产品价差扩大等原因,聚烯烃类化工产品正处于行业高景气周期。

盈利预期和投资建议

预计2016、2017、2018年公司EPS 0.57、0.65、0.76元,对应PE 10.94、9.57、8.25,首次覆盖给予“买入”评级,六个月目标价:8.72元。

风险提示

国际原油价格大幅下跌。

申请时请注明股票名称